一、事件概述。
   
亿利洁能发布三季度业绩报告,前三季度公司实现67.19亿元,同比增长18.71%,归母净利2.18亿元,同比增长106.47%;扣非归母净利为1.09亿元,同比增长36.24%。其中第三季度归属于母公司所有者的净利润为6066.50万元,较上年同期增1106.92%;三季度扣非归母净利为4100.52万元,同比增长329.91%。
   
二、分析与判断。
   
公司受益于供给侧改革,公司煤炭及煤化工业务持续增长。目前公司的主要业务是PVC和煤炭业务,今年以来,煤炭、PVC市场开始回暖,公司营收同比增长18.71%。截止前三季度,内蒙古鄂尔多斯地区坑口煤价已经较年初翻倍,PVC市场受补库需求等因素的带动,PVC价格也触底回升。未来随着供给侧改革的深入,煤炭和PVC未来的价格重心有望不断上移,将持续增厚公司的业绩。
   
清洁能源业务不断扩大,继续带动公司的转型升级。公司清洁能源业务2015年开始取得进展,"微煤雾化"订单开始逐步放量,全年实现1.76亿元收入,毛利为27.24%。2016年上半年清洁能源业务收入2.24亿元,同比增加250.86%,毛利率提升至33.89%,预计三季度清洁能源业务规模将持续扩大。随着示范项目的稳定运行,公司订单将持续放量,截至上半年,公司已运行(试运行)微煤雾化项目4个,各项目一期共计320T/H,包括在建和待开工项目,累计960T/H。
   
公司定增45亿,继续加码“微煤雾化”项目。为更好地从传统能源业务向清洁能源业务转型,公司将定向增发募集资金45亿元,其中,39亿元用于微煤雾化清洁热力项目,6亿元用于补充流动资金。微煤雾化项目凭借其优良的节煤性和环保性等优势,随着示范项目的稳定运行,微煤雾化项目的推广有望持续放量。公司后续也将逐步医药资产,更加聚焦公司清洁能源业务。
   
三、盈利预测与投资建议。
   
预计公司2016-2018年EPS(未考虑定增摊薄股份)为0.13元、0.21元、0.40元,对应PE为55倍、32倍、17倍。看好公司向清洁能源领域转型,后期随着国家环保政策的加码和公司微煤雾化订单的放量,公司有望迎来业绩爆发期,维持“强烈推荐”评级。
   
四、风险提示:煤炭价格大幅下行;微煤雾化项目推广低于预期